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一(yī)旦美聯儲收縮QE規模，黃金也許會失去(qù)支撐，而美債泡沫也會走向破裂。

黃金和債券，兩種當下(xià)最令人看不明白(bái)的投資(zī)品種。一(yī)個食之無味棄之可惜，另一(yī)個如同末日盛宴。

本周，招财貓将投資(zī)者對這兩大(dà)品種的投資(zī)糾結，帶到了上海的一(yī)場活動現場，抛給了華爾街著名投資(zī)人、前量子基金合夥人羅傑斯先生(shēng)。此外(wài)，長期觀察黃金和美債的金融市場觀察員(yuán)唐學鵬，對此也有獨到見解。

Q1 最近黃金大(dà)跌，這次下(xià)跌預示黃金熊市到來，還是一(yī)次短期下(xià)跌(黃金牛市行情沒有改變)，你從哪些因素判斷?在資(zī)産配置角度，通脹與人民币升值背景下(xià)，黃金占流動金融資(zī)産的比重多少爲宜?

Q2 近期美國債券泡沫似乎有破裂迹象。此前爲赴美投資(zī)移民我(wǒ)購買了不少美國國債，現在該不該減持?

唐學鵬 金融市場觀察員(yuán)

A1：我(wǒ)反複強調過，在黃金方面，我(wǒ)的“增長率差值”具有非常有效的解釋力。現在的問題是，美國的經濟增長率是衰減的，各種指标是在惡化，這到底是一(yī)個短暫的現象，還是一(yī)個長期的現象，還需要觀察。如果增長率衰減是明顯的，高于世界平均惡化水平，那麽黃金就會上漲，反之亦然。

黃金不應該是主力配置，但是由于全球各國央行不斷下(xià)調利率，使得利息收益越來越小(xiǎo)，對黃金不是一(yī)個壞主意。

A2：由于美國經濟複蘇的态勢還不錯，使得美聯儲内部的“鷹派”勢力擡頭，他們要求減少量化寬松的規模，将一(yī)些注意力放(fàng)在未來通脹上。這個聲音大(dà)起來，就會影響美國人對長期利率的看法，長期利率有擡升的可能，就會反映在國債價格上面，美國國債價格就會跌，5月份跌了1.8%。

我(wǒ)們的判斷是，由于中(zhōng)國經濟下(xià)滑，中(zhōng)國出口廉價商(shāng)品的能力變弱，意味着全世界開(kāi)始有商(shāng)品加價的感覺，同時中(zhōng)國消費(fèi)能力下(xià)降，需求變弱，尤其是大(dà)宗商(shāng)品就會變得過剩，對于美國來說，這不是好事。美國的一(yī)些指标有點差，這會讓美聯儲的“鴿派”可以繼續叫嚷着，貨币刺激不能半途而廢。所以，美國國債并不會作爲即時的泡沫而破滅，而是作爲長期的泡沫而一(yī)點一(yī)點地萎縮。

傑姆.羅傑斯 華爾街著名投資(zī)人、前量子基金合夥人

A1：事實上，我(wǒ)一(yī)直持有黃金，到現在都沒抛售，上周四還買了一(yī)枚黃金熊貓币。

我(wǒ)覺得，未來數月，甚至一(yī)兩年時間，黃金依然走在反複下(xià)跌的軌道上，接下(xià)來，又(yòu)會是長達數年的黃金牛市行情。因爲全球央行現在隻要一(yī)碰到經濟衰退與債務危機，就會不斷開(kāi)動印鈔機超發貨币，但黃金不可能大(dà)量“印”出來，這決定黃金在貨币超發時代，仍具有很強的保值增值潛力。

我(wǒ)們聽(tīng)到，越來越多機構開(kāi)始讨論全球貨币是否應該重回“金本位”，這種讨論的結果，是黃金在經曆下(xià)跌後，仍會進入一(yī)個牛市行情。

至于黃金占流動金融資(zī)産的比重，國際市場慣例是10%-20%爲宜。

A2：關于美債泡沫，我(wǒ)想說，從1982年起，美債已走過了31年的牛市行情，現在所謂的美債泡沫，主要由美聯儲QE政策(不斷購買美債)所推動，令美債收益率跌到了非常低的水準。

在這種“人爲”扭曲美債收益率時期，未來數周，甚至數個月，美國債券市場因QE政策，還會有兩次、三次的價格上漲行情，但當這種價格上漲行情到達一(yī)個頂點時，随着美聯儲收縮QE規模，美債泡沫終究會走向破裂。